营收增速大幅跑赢行业焦点盈利能力持续向上

　　公司营收增速大幅跑赢行业，运营性净利润持续向上。福耀玻璃2026Q1实现营收104亿元，同比+5%；实现归母净利润17。12亿元，同比-16%，此中存正在汇兑丧失4。39亿元，而25Q1存正在汇兑收益2。36亿元，考虑25%所得税率，26Q1运营性净利润（剔除汇兑损益税后净额）为20。5亿元，同比增加11%。按照中汽协数据，2026Q1中国汽车产量703。9万辆，同比下降6。9%。增速超越行业12pct。公司26Q1毛利率为37。38%，同比显著提拔2。0pct。2026Q1公司毛利率37。38%，同比提拔1。98pct，焦点受益于公司持续提质增效、规模效应兑现及纯碱等原材料利好贡献；归母净利率16。44%，同比下降4。0pct；发卖/办理/研发/财政费用率别离3。11%/7。74%/4。86%/2。49%，同比+0。09/+0。85/+0。59/+6。02pct，汽车玻璃智能化演进加快，行业无望进入新一轮迸发时辰。汽车玻璃单车面积4。2㎡以上，材质取光、电、影像连系敌对，有具备智能化升级空间，近几年小米、蔚来、比亚迪等鞭策镀膜天幕及调光天幕上车；宝马提出P-HUD概念，汽车玻璃智能化加快。福耀注沉手艺研发，目前具备智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、昂首显示玻璃等高附加值产物，后续无望进入新一轮迸发时辰。福耀合作劣势来自规模效应、高从动化、垂曲财产链、人力成本等，出海取高附加值产物无望新一轮成长周期。量端，25年公司全球市占率近38%，同比+1pct，收入增速跑赢中国汽车产量7pct。公司积极正在福清、安徽、扩产，全面深化数字化取智能化转型，无望新一轮产能及出产能力向上周期，加强头部企业虹吸效应，市占率无望持续提拔。价端，汽玻单平方米价钱由20年174元提拔至25年248元，CAGR为7。4%，我们预测行业单车价值26-28年CAGR为7%+。投资：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是全球汽玻龙头，智能化大趋向下，汽玻无望1）单车玻璃面积从4㎡增加到6㎡；2）单平方米价值量提拔(HUD、调光、镀膜、隔热等)，单车价值从600元-1000元-远期2000元+。我们持续看好公司产物升级、海外拓展，估计26-28年归母净利润105/121/143亿元，高分红（上市至今累计分红比例64%+）全球龙头，维持“优于大市”评级。